据美国《华尔街日报》6月9日报道，美国经济在2023年和2024年经受住了几轮虚假的衰退警报，目前正步入又一个令人不安的夏季。

5月份，就业增长保持稳定，全国新增就业岗位13.9万个。过去一年，失业率一直维持在4%至4.2%的窄幅区间内。

然而，在这表面之下存在着裂痕。企业警告称，不断变化的贸易政策正在干扰规划未来的能力，导致招聘和投资停滞。

在就业增长放缓、房地产市场降温的背景下，政策不确定性有所加剧。与去年相比，美联储更不愿意降息，官员们担心出现新的通胀风险。

极源公司（UltraSource）的所有者约翰·斯塔尔表示，在搞清楚关税问题之前，他将采取保守策略——既不招聘，也不增加资本支出。极源公司是一家位于密苏里州堪萨斯城的肉类加工技术进口商和制造商。

该公司正等待欧洲供应商完成4月9日10%关税生效前下的2000万美元订单。这意味着如果关税保持在这一水平，他将面临200万美元的税款。

“这笔钱我该怎么付？”这家企业的第三代经营者斯塔尔说道，“这可能让一整年的利润都化为乌有。”

美国经济能否再次实现“弯而不折”，取决于消费者如何应对最新变数——这一次来自总统唐纳德·特朗普意图重构美国贸易关系、减少对进口商品依赖的意愿。过去几个月，特朗普接连宣布大幅加征关税措施，有时在升级和暂时缓和之间摇摆不定。

“最终走向完全取决于特朗普下一步的决定，坦率地说，甚至特朗普自己也不知道下一步会做什么，”洛杉矶比肯经济咨询公司创始合伙人克里斯托弗·特恩贝里表示，“所以几乎无法预测事态将如何发展。”

——首先，美国劳动力市场一直处于一种不安的平衡状态。企业既不新增招聘，又不愿解雇三四年前费尽周折才招募到的员工。就像一个被压在水下的沙滩球，一旦企业认为需求疲软到无法继续留住员工，失业率可能会迅速上升。

——其次，消费者可能最终会抵制不断上涨的成本，迫使企业“节衣缩食”。

——第三，金融市场冲击或市场情绪的突然转变仍然构成不确定因素。美联储去年将短期利率下调了1个百分点，这一定程度上缓解了信用卡或浮动利率银行贷款借款人的压力。

由于担心关税可能带来新的通胀风险，官员们今年暂停了降息。中长期借款利率并非由美联储设定，但会影响住房抵押贷款等许多借贷成本，随着全球投资者更加关注各国政府未来几年将如何为日益增长的赤字融资，中长期利率已经上升。

借贷成本突然和持续上涨可能波及股市，损害公司盈利并降低股票吸引力。

美联储在2022年和2023年大幅加息以遏制通胀。但美国经济受到的影响有限，因为许多家庭和企业在新冠疫情期间已经以超低利率进行了再融资。之后，美国经济又受益于人工智能资本支出的意外激增。

任何回调都可能来得很突然。私募股权管理公司凯雷集团的首席经济学家贾森·托马斯说：“技术革新几乎都会导致过度建设。”

一些公司目前暂缓提价，等待看清关税问题如何解决。托马斯表示：“他们都说，‘我们不能因为一项两个月后甚至可能不再存在的政策而冒与客户、供应商关系恶化的风险。’”

不过，他预计企业最终将不得不转嫁部分成本上涨，因为它们以关税前价格购入的库存将会耗尽。

虽然人们往往会把美国经济的好坏不恰当地归功或归咎于总统，但这次可能例外。

“美国经济势头强劲，因此如果特朗普真的在关税问题上让步并且冷静下来，老实说，你会看到这轮扩张再持续两三年。”

比肯经济咨询公司的特恩贝里说：“但如果他继续兴风作浪，那么到明年初，这轮扩张就可能被搞砸。”